Ein besonders deutliches Warnsignal kommt von den 30-jährigen US-Staatsanleihen. Ihre Rendite stieg am Donnerstag auf rund 5,44 Prozent und damit auf den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahrzehnten. Zuletzt lagen die langfristigen US-Renditen in den Jahren vor der Finanzkrise auf einem vergleichbaren Niveau.

Das US-Finanzministerium hat zuletzt sein Programm zum Rückkauf eigener Staatsanleihen von zwei Milliarden US-Dollar auf bis zu sechs Milliarden US-Dollar je Operation verdreifacht. Dabei sollen vor allem langlaufende Anleihen mit Laufzeiten von 20 bis 30 Jahren zurückgekauft werden. Die Idee dahinter ist, dass durch die Käufe die Liquidität am Markt verbessert und der Druck auf die langfristigen Renditen reduziert werden sollen. Doch bislang gelingt dies nicht, im Gegenteil, wie die Rekordrenditen zeigen.

Auch die Inflation spielt eine zentrale Rolle. Steigende Energiepreise haben zuletzt die Erwartungen an die Geldpolitik verändert. Anleger rechnen eher mit weiteren Zinserhöhungen als -senkungen und verlangen bei langfristigen Anleihen eine höhere Risikoprämie.

Doch der Renditeabstand zwischen den Laufzeiten schrumpft immer weiter. Der Unterschied zwischen der Rendite zweijähriger und zehnjähriger US-Staatsanleihen ist von rund 73 Basispunkten im Februar auf etwa 22 Basispunkte gefallen. Noch stärker zeigt sich die Bewegung beim Vergleich zwischen zwei- und 30-jährigen Anleihen: Der Abstand sank von rund 140 Basispunkten zu Jahresbeginn auf nur noch etwa 50 Basispunkte.

Während die USA also versuchen, über Rückkäufe und Kurzläufer ihre Schulden-Kosten zu reduzieren, entscheidet der Markt zunehmend selbst über die Höhe der Renditen und richtet sich dabei stärker nach den Erwartungen zu Wachstum, Inflation, Staatsfinanzen und der globalen Nachfrage nach US-Anleihen.

Der Anstieg der langfristigen Renditen bedeutet nicht, dass Investoren grundsätzlich das Vertrauen in US-Staatsanleihen verlieren. US-Treasuries bleiben einer der wichtigsten Märkte der Welt. Doch für Washington sollten die immer höheren Zinskosten ein Warnsignal sein.