Inhaltsverzeichnis

1. Frankfurter Wertpapierbörse hat Zulassung widerrufen
2. Der Börsenmantel
3. Der Milliardenplan
4. Der Mann aus dem Signa-Reich
5. Die Spur ins Wirecard-Umfeld
6. Das Pfand

Auf der Website von Nexum ist die Welt bis vor wenigen Tagen in Ordnung. Ein neues Wohnquartier liegt im warmen Licht. Bäume spiegeln sich im Wasser, Kinder spielen zwischen modernen Häusern, auf den Balkonen wächst das Grün. Es gibt keine Bauzäune, keine Bagger, keinen Betonstaub. Nur die Zukunft. „A new category in residential development“, steht über dem Bild.

Nexum will nicht einfach Wohnungen bauen. Das Unternehmen verspricht eine neue Dimension des Wohnungsbaus: datengetrieben, schnell, risikoarm und skalierbar. Investition, Bau und Verkauf aus einer Hand. Dazu „strukturierte Governance“, was immer das ist, und Zugang zum Kapitalmarkt. Die Adressen passen zum Anspruch: Ludwigstraße in München, Jungfernstieg in Hamburg, Unter den Linden in Berlin, Goethestraße in Frankfurt.

Am 19. August hatte sich Nexum noch als „schnell wachsender“ Immobilienentwickler in einer offiziellen Mitteilung zur strategischen Neuausrichtung vorgestellt. Das Unternehmen verkündete eine Projektpipeline von mehr als einer Milliarde Euro und verwies auf ein Management mit 30 Milliarden Euro Transaktionserfahrung. 13 Tage später beschließt die Börse jetzt den Widerruf. Nexum behält sich Rechtsmittel dagegen vor. Doch die Erzählung vom neuen, kapitalmarktfähigen Immobilienkonzern ist zusammengebrochen. Gerade der Börsenzugang sollte Nexum von gewöhnlichen Projektentwicklern unterscheiden. Wie konnte das so schnell gehen? Um das zu verstehen, muss man die Geschichte rückwärts lesen.

Im Juni 2026 übernahm die Münchner First Capital AG 64 Prozent der Aktien der untergegangen Creditshelf. Weitere 23 Prozent sollten bis Ende des Jahres folgen. Dann ging alles schnell. Der Unternehmenszweck wurde geändert, ein neuer Aufsichtsrat gewählt, das Geschäft auf Wohnimmobilien ausgerichtet. Aus creditshelf wurde Nexum. Auch First Capital hatte keine lange Geschichte. Die Gesellschaft war im Oktober 2024 als Vorratsgesellschaft mit dem Namen „Blitz 24-911 AG“ gegründet worden. Im Herbst 2025 wurde daraus First Capital. Wenige Monate später kontrollierte die junge Gesellschaft den alten Börsenmantel.

Auf Nachfrage allerdings wird aus dieser Milliarde ein deutlich differenzierteres Bild: Nexum erklärte, zwei Wohnprojekte mit zusammen rund 70 Millionen Euro Entwicklungsvolumen seien „vertraglich in Exklusivität gesichert und mit Kapitalzusagen hinterlegt“. Die übrige Pipeline reiche von „qualifizierten Opportunitäten“ über fortgeschrittene Gespräche bis zu vertraglich gesicherten Vorhaben. Mit anderen Worten: 93 Prozent der beworbenen Pipeline waren nach Nexums eigener Auskunft eine luftige Spekulation.

Das Unternehmen reagiert auf eine entsprechende Frage grundsätzlich. Eine „pauschale Zurechnung“ früherer Tätigkeiten und Kontakte sei sachlich nicht gerechtfertigt. Governance und Compliance seien von Beginn an nach den Anforderungen einer börsennotierten Gesellschaft aufgebaut worden. Wer die Prüfung der Organmitglieder vornahm, welchen Umfang sie hatte und zu welchem Ergebnis sie kam, beantwortete Nexum nicht. Die Deutsche Börse dürfte es dennoch interessiert haben.

Nexum antwortet auf diese Frage, Herr Vucak habe „keine Funktion bei der Nexum Group AG“. Nicht beantwortet wird damit eine mögliche frühere oder indirekte Mitwirkung, eine Funktion bei First Capital oder frühere Geschäftsbeziehungen zu Philipp von Erffa. Auch bei der Eigentümerfrage bleibt Nexum vage. „Derzeit“ hielten weder Aleksandar noch Claudia Vucak Aktien an Nexum oder First Capital. Was früher war und ob es vielleicht Treuhandabreden, Darlehen, Optionen, Stimmbindungen oder anderen wirtschaftlichen Rechte gibt, dazu äußert sich das Unternehmen nicht. Auch das dürfte aber die Börse interessieren.

Nun verliert die Aktie ihre Zulassung zum Regulierten Markt. Hat die Börse damit ein zweites Signa- oder gar Wirecard verhindern wollen? Zu dieser Frage will sich keiner der Beteiligten äußern. Es könnte immerhin sein, dass der „Tatort Börse“ damit aus Sicht von Anlegern ein Happy End erhalten hat. Auf der Website von Nexum hat sich das Bild verändert. Aktuell steht dort klein „Baustelle“ und darunter in großen Lettern „Hier entsteht etwas Neues“. Wer möchte, kann aber „Kontakt aufnehmen“ oder sich einloggen.