Börse in New York: Ein starkes erstes Halbjahr bedeutet historisch oft Rückenwind bis zum Jahresende. (Quelle: Julia Demaree Nikhinson)

Steigen die Kurse in den ersten sechs Monaten kräftig, rechnen viele mit einem Rückschlag. Historische Daten sprechen jedoch häufig für einen anderen Verlauf – allerdings nicht ohne Risiko.

Die Bilanz des ersten Börsenhalbjahres 2026 kann sich sehen lassen: Der Dax liegt rund 4,5 Prozent im Plus, der US-Index S&P 500 gewinnt etwa 8,3 Prozent und der technologielastige Nasdaq 100 sogar knapp 13 Prozent.

Viele Anlegerinnen und Anleger begegnen einer solchen Entwicklung jedoch mit Skepsis. Sie rechnen damit, dass nach kräftigen Kursanstiegen Gewinnmitnahmen einsetzen und spätestens im Herbst eine Korrektur folgt.

Eine Analyse von HQ Trust kommt jedoch zu einem anderen Ergebnis: Ein starkes erstes Börsenhalbjahr war historisch häufig kein Warnsignal. Stattdessen legten die Aktienmärkte im weiteren Jahresverlauf oft weiter zu.

Sebastian Dörr, Kapitalmarktexperte von HQ Trust, analysierte die Entwicklung der wichtigsten regionalen MSCI-Indizes seit 1988. Dazu zählen Nordamerika, Europa, die Pazifikregion, die Schwellenländer sowie der weltweite Aktienindex MSCI All Country World (ACWI).

Für jede Region untersuchte er, ob der jeweilige Index im ersten Halbjahr im Plus oder Minus lag. Anschließend wertete er aus, wie sich die Kurse von Juli bis zum Jahresende entwickelten.

Ein positives erstes Halbjahr kam dabei deutlich häufiger vor als ein negatives. Beim MSCI ACWI standen beispielsweise 26 Jahre mit Kursgewinnen in den ersten sechs Monaten lediglich 13 Jahren mit Verlusten gegenüber.

Die Auswertung zeigt: Fiel das erste Halbjahr positiv aus, legte der MSCI ACWI von Juli bis Jahresende im Durchschnitt um weitere 5,6 Prozent zu. In Nordamerika betrug das Plus im Mittel 5 Prozent, in Europa sogar 6 Prozent.

"Am stärksten fiel dieser Momentum-Effekt in den Schwellenländern aus", erklärt Dörr. Nach einem guten Jahresauftakt stiegen Aktien aus den Emerging Markets im weiteren Jahresverlauf im Schnitt um weitere 8 Prozent. Etwas schwächer entwickelte sich die Pazifikregion mit durchschnittlich 2 Prozent.

Anders sah es nach einem schwachen ersten Halbjahr aus. "Schloss der MSCI ACWI das erste Halbjahr im negativen Bereich ab, gab der globale Aktienindex im Schnitt auch im zweiten Halbjahr weiter nach. Allerdings hielt sich das Minus mit 0,5 Prozent in Grenzen", so Dörr.

Besonders deutlich fielen die Verluste in den Schwellenländern aus. Dort verlor der Index zwischen Juli und Dezember im Durchschnitt weitere 5,8 Prozent. Europäische Aktien gaben im Mittel um 2,8 Prozent nach.

Ausnahmen gab es dennoch: "Nach einem schwachen ersten Halbjahr fiel hier in der zweiten Jahreshälfte im Mittel noch ein kleines Plus an: 1,8 Prozent in Nordamerika und 0,1 Prozent in der Pazifikregion."

Über alle Regionen hinweg erkennt die Studie ein klares Muster. "Die Aktienmärkte tendieren eher dazu, einen einmal eingeschlagenen Trend fortzusetzen, als ihn umzukehren. Ein starkes erstes Halbjahr ist historisch also kein Warnsignal, sondern im Schnitt ein gutes Omen für die zweite Jahreshälfte", fasst Dörr zusammen.

Für Anlegerinnen und Anleger ist dieses Muster jedoch keine Garantie für weitere Kursgewinne. Kritiker weisen darauf hin, dass die historische Durchschnittsbetrachtung ein aktuelles Klumpenrisiko im MSCI World nicht berücksichtigt. Ein Klumpenrisiko entsteht, wenn wenige Unternehmen einen besonders großen Einfluss auf die Entwicklung eines Index haben.

Genau das ist derzeit der Fall: Die jüngste Entwicklung der globalen Aktienmärkte wurde vor allem von wenigen großen Technologiekonzernen getragen, die vom Boom rund um Künstliche Intelligenz profitieren.

Sollte sich dieser KI-Boom als überbewertet erweisen, könnte es zu einer sogenannten Mittelwertrückkehr kommen. Damit bezeichnen Fachleute die Tendenz von Finanzmärkten, nach außergewöhnlich starken Kursanstiegen wieder näher an ihren langfristigen Durchschnitt zurückzukehren. Wegen der hohen Gewichtung der großen Technologiewerte könnte eine solche Korrektur den gesamten globalen Aktienmarkt belasten.