Novo Nordisk apre in deciso calo alla Borsa di Copenaghen, dove il titolo cede circa il 3,2% dopo essere già scivolato ieri sera di oltre il 6% a Wall Street. A pesare non sono tanto i risultati del secondo trimestre, quanto le preoccupazioni degli investitori sulla crescita futura del gruppo, sulla solidità della pipeline e sulle prospettive dei nuovi farmaci contro l’obesità.

La casa farmaceutica danese ha nuovamente migliorato le previsioni per il 2026, ma il mercato si attendeva indicazioni più ambiziose. Il rialzo della guidance è stato così oscurato dalle vendite inferiori alle attese della pillola Wegovy negli Stati Uniti e da una nuova battuta d’arresto per CagriSema, uno dei trattamenti su cui Novo Nordisk punta per rafforzare la propria presenza nel mercato dei farmaci dimagranti di nuova generazione.

Nel secondo trimestre del 2026 Novo Nordisk ha registrato ricavi per 78,49 miliardi di corone danesi, pari a circa 12,09 miliardi di dollari. Le vendite sono aumentate del 3% a tassi di cambio costanti e del 7% su base rettificata. L’utile operativo si è invece fermato a 27,06 miliardi di corone, con una diminuzione del 16% a valuta costante. Escludendo alcune componenti straordinarie, il risultato operativo è cresciuto dell’11%, raggiungendo 33,39 miliardi. L’azienda prevede ora per l’intero 2026 un andamento delle vendite rettificate e dell’utile operativo rettificato compreso tra un calo del 6% e la stabilità a cambi costanti. La precedente previsione indicava una possibile contrazione fino al 12%.

Il miglioramento delle stime, tuttavia, non è riuscito a dissipare i dubbi del mercato. Gli investitori hanno concentrato l’attenzione soprattutto sulla capacità del gruppo di sostenere la crescita nel lungo periodo, mentre aumenta la concorrenza nel settore dei farmaci GLP-1.

Il nuovo amministratore delegato Mike Doustdar ha indicato Wegovy come uno dei principali motori dei risultati del gruppo. La versione in pillola del farmaco ha superato negli Stati Uniti i 5 milioni di prescrizioni dal lancio, mentre stanno arrivando segnali incoraggianti anche dai mercati internazionali e dalla nuova formulazione Wegovy HD da 7,2 milligrammi.

“Il portafoglio prodotti Wegovy rimane un fattore chiave di crescita per Novo Nordisk nel 2026, trainato dalla continua e rapida adozione della pillola Wegovy negli Stati Uniti”, ha dichiarato Doustdar. Secondo il ceo, “il crescente slancio dei GLP-1 negli Stati Uniti, combinato con la continua crescita e i nuovi lanci nelle Operazioni Internazionali”, ha permesso alla società di alzare nuovamente le previsioni per l’anno.

Le indicazioni positive sul prodotto di punta non sono però bastate. Il fatturato della versione orale di Wegovy ha mancato leggermente le aspettative e il mercato teme che l’attuale espansione non sia sufficiente a compensare i rischi legati alla futura scadenza dei brevetti sul semaglutide.

Il tema centrale per Novo Nordisk diventa così la capacità di costruire una nuova generazione di trattamenti in grado di affiancare e, in prospettiva, sostituire i prodotti basati sul semaglutide. CagriSema, candidato farmaco contro l’obesità, ha registrato un nuovo contrattempo nella sperimentazione. La battuta d’arresto si aggiunge ad altre delusioni emerse nei trial e ha alimentato i dubbi sulla robustezza del portafoglio di ricerca del gruppo.

La conference call con analisti e investitori rappresenta quindi un passaggio delicato per Doustdar, chiamato a dimostrare che Novo Nordisk dispone di una strategia credibile anche oltre Wegovy e il semaglutide.

Il mercato attende chiarimenti sulle vendite statunitensi della pillola Wegovy, sulle conseguenze degli ultimi risultati di CagriSema e sulle priorità future della ricerca. Gli investitori cercheranno inoltre di capire se le difficoltà incontrate nello sviluppo interno possano spingere il gruppo verso nuove acquisizioni o accordi di licenza.

Dopo il ribasso delle ricevute di deposito americane a Wall Street, l’apertura negativa di Copenaghen conferma che il rialzo delle previsioni non è stato sufficiente. Il giudizio degli investitori si concentra ormai meno sui conti del trimestre e sempre di più sulla capacità di Novo Nordisk di difendere la propria leadership nel mercato dell’obesità nei prossimi anni.