Крупнейшие технологические компании запланировали масштабные расходы, связанные в том числе с дата-центрами, чипами и энергетикой. Значительная часть этих обязательств пока не отражается как долг на их балансах.

Расходы бигтеха на развитие ИИ значительно выше капитальных затрат, которые компании показывают в отчетности. По подсчетам The Wall Street Journal, совокупные обязательства крупнейших игроков уже превышают $3 триллиона.

Около $1,9 триллиона приходится на долгосрочные контракты и обязательства по закупкам — например, серверов, чипов и другого оборудования. Еще примерно $1,2 триллиона составляют договоры аренды, которые уже подписаны, но еще не начали действовать и поэтому пока не отображаются как обязательства на балансе. Для сравнения, обычные капитальные расходы крупнейших технологических компаний за прошлый финансовый год составили около $600 миллиардов.

Особенно быстро растут обязательства Alphabet. На конец июня компания сообщила примерно о $811 миллиардах будущих выплат по контрактам и другим соглашениям. Три месяца назад показатель составлял около $322 миллиарда. В эту сумму входят в том числе расходы на энергетику и инженерную инфраструктуру для дата-центров. Часть платежей растянута до 2054 года.

Обязательства Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft: над балансом — долг и аренда, уже отраженные в отчетности; под балансом — еще не начавшаяся аренда и будущие закупки на сотни миллиардов долларов. Источник: WSJ.

Meta также активно использует схемы, при которых строящиеся дата-центры принадлежат сторонним компаниям. Например, финансирование некоторых объектов оформляется через партнеров, а Meta становится их арендатором уже после запуска. До этого соответствующие обязательства могут не отражаться на ее балансе как обычный долг. К середине 2026 года будущие платежи Meta по аренде дата-центров достигли примерно $347 миллиардов.

Такая структура позволяет технологическим компаниям строить ИИ-инфраструктуру, не оплачивая ее полностью собственными средствами сразу. Для проектов привлекаются кредиты, выпускаются облигации, а дата-центры могут принадлежать инвестиционным фондам и другим партнерам.

Риски растут вместе с масштабом строительства. Если спрос на вычислительные мощности окажется ниже ожиданий, компаниям все равно придется платить по многолетним контрактам и аренде объектов. При этом Alphabet и Amazon уже столкнулись с тем, что капитальные расходы превысили их свободный денежный поток. Забалансовые обязательства дополнительно увеличивают объем будущих выплат, хотя большая часть этих денег понадобится компаниям только через несколько лет или десятилетий.