На рынке ИИ упал один из важнейших индикаторов — индекс расходов на ИИ-токены от Silicon Data, пишет Bloomberg. После почти двукратного роста с прошлого декабря показатель внезапно просел почти на 20% по сравнению с пиковыми значениями мая. Этот индекс считается самым чистым барометром того, окупаются ли гигантские вложения в индустрию, в которую инвесторы уже вкачали более $700 млрд капитальных затрат.

Падение индекса не означает, что сам ИИ подешевел. Этот показатель объединяет цену и объёмы использования. Его падение сигнализирует о том, что клиенты стали гораздо бережнее относиться к бюджетам. Компании всё чаще ограничивают безлимитный доступ к нейросетям из-за высоких цен или целенаправленно переводят свои задачи на более простые и дешёвые базовые модели.

Для инвесторов это тревожный звоночек: ИИ-гиганты начинают терять способность диктовать свои цены. Ситуацию усугубляют слухи о том, что OpenAI откладывает выход на биржу на следующий год, так как прибыльность технологии всё ещё под большим вопросом. Аналитики Allianz Research и вовсе бьют тревогу: разрыв между инвестициями в ИИ и реальными продажами достиг 46%. Для сравнения, во время краха телекомов в 2001 году этот разрыв составлял «всего» 32%.

Дополнительным ударом по маржинальности топовых моделей становится регуляция. Власти США начали жёстче контролировать график релизов новых нейросетей, а в Евросоюзе вступает в силу закон об ИИ (AI Act) со строгими требованиями к прозрачности. Всё это создает для разработчиков огромные сопутствующие расходы, из-за чего финансовые директора компаний-клиентов получают ещё один весомый аргумент переходить на бюджетный софт.

Если падение индекса — лишь временная передышка рынка, то более дешёвые токены в итоге привлекут новых клиентов, и оправданность миллиардных затрат подтвердится. Но если готовность бизнеса платить за ИИ действительно достигла пика, то техносектор окажется под угрозой сдувания, и это будет история не про дефицит микросхем, а про банальную потерю способности зарабатывать на клиентах, за счёт которых индустрия планировала дойти до $1 трлн капвложений к 2027 году.