Quatre cent nonante-sept millions d'euros. C'est le montant récolté, au cours des six premiers mois de l'année, par les entreprises technologiques belges de croissance – start-up et scale-up – auprès d'investisseurs en capital-risque.

"L'écosystème technologique belge a réalisé un solide premier semestre. La progression est de 40 % par rapport à la même période de l'an dernier", se réjouit la fédération des entreprises technologiques Agoria, qui a recensé les tours de financement de la tech belge – hors sociétés de biotechnologie – avec le soutien du fonds belge Syndicate One.

Un top 20 qui pèse lourd

L'analyse des 74 "deals" bouclés du 1er janvier au 30 juin révèle que cette forte progression ne s'est pas faite de manière homogène. Comme cela avait déjà été le cas en 2025, les investisseurs ont tendance, depuis plusieurs mois, à signer des chèques plus importants, mais uniquement en faveur de sociétés technologiques ayant montré patte blanche en termes de solidité de leur technologie, de traction commerciale et de potentiel d'expansion à l'international.

Comme le souligne Frederik Tibau, expert start-up et scale-up chez Agoria, si les capitaux investis dans la tech belge ont fortement augmenté au premier semestre, ils ne se sont pas répartis sur un plus grand nombre d'entreprises. "Les montants supplémentaires se sont concentrés sur un groupe restreint de sociétés ayant particulièrement convaincu les investisseurs", analyse M. Tibau, qui y voit un indice de maturité dans le chef du capital-risque belge. "Les investisseurs acceptent de financer des tours plus ambitieux, mais uniquement lorsque les entreprises prouvent que leur technologie répond à une demande réelle, que leurs clients sont prêts à payer et qu'elles disposent d'une trajectoire crédible vers une croissance internationale".

Levées de fonds des start-up et scale-up technologiques belges ©IPM Graphics

Cette concentration est très marquée dès lors qu'on se penche sur la répartition des investissements. En effet, les vingt plus importantes levées de fonds concentrent, à elles seules, 83 % des capitaux levés durant le semestre (voir notre infographie).

Une spécialisation dans la "deeptech"

Parallèlement à cette tendance à la concentration des investissements, on assiste à la confirmation d'une forme de spécialisation des entreprises financées. "C'est peut-être l'évolution la plus marquante de ces dernières années, estime l'expert d'Agoria. La Belgique ne sera sans doute jamais le plus grand hub technologique d'Europe, mais ce n'est pas son objectif. Sa véritable force réside dans un écosystème où les logiciels, l'ingénierie et la recherche scientifique se renforcent mutuellement".

Concrètement, les plus importantes levées de fonds des six derniers mois concernent des sociétés telles que Keyrock, Aikido Security, Eyeo, Magnax ou Vertical Compute. Soit des sociétés dont l'ambition est de développer des technologies qui rendent les entreprises, l'industrie ou les infrastructures critiques plus intelligentes, plus sûres et plus performantes.

Cette spécialisation se reflète également dans les secteurs qui attirent aujourd'hui le plus de capitaux : la cybersécurité, l'intelligence artificielle appliquée à l'industrie, la photonique, les semi-conducteurs, les technologies médicales ou encore la production avancée. Les technologies de défense gagnent également en importance (Sphere Defense, Xeos, etc.).

Le défi du financement se déplace

Une autre tendance qui se confirme est la poursuite de la montée en puissance de l'intelligence artificielle en tant que technologie transversale (et non pas comme secteur autonome). Ainsi, plus de la moitié des levées de fonds réalisées au cours du premier semestre concernent des entreprises intégrant une composante d'IA.

Les experts d'Agoria et Syndicate One font aussi observer qu'une des faiblesses historiques du financement en capital-risque des jeunes pousses technologiques belges est en train de s'amenuiser. "Pendant des années, relèvent-ils, le déficit de financement en Série A – qui se situe, en Belgique, dans une fourchette allant de 2 à 10 millions d'euros, NdlR – a constitué l'un des principaux points faibles de l'écosystème belge (et, plus largement, européen). Aujourd'hui, les entreprises trouvent plus facilement les capitaux nécessaires pour financer leur première phase d'expansion internationale".

Désormais, le défi concerne surtout les levées de plusieurs dizaines de millions d'euros. Là, les entreprises technologiques belges restent très dépendantes de fonds d'investissement étrangers, avec le risque de se faire racheter et, par conséquent, de perdre leur indépendance et ancrage belge.