Am Ölmarkt schwingt nach wie vor die Geopolitik das Zepter. Das Säbelrasseln und Bibbern um die logistischen Nadelöhre in der Straße von Hormus und im Roten Meer wirken auf Öl-Händler wie ein permanenter Koffeinschock. Öl ist aktuell das Fieberthermometer einer hysterischen Weltwirtschaft. Alle Entspannungshoffnungen - auch die inflationären Behauptungen Trumps, der Iran wolle dringend einen Deal machen - sind bislang untergegangen wie die Titanic. Warum sollte der Iran dem US-Präsidenten vor den Zwischenwahlen als Wahlhelfer dienen?

Getrieben vom unersättlichen Datenhunger der Künstlicher Intelligenz, mutieren Industriemetalle zu den neuen Rockstars der Börse. Allen voran ist Kupfer das dominierende Arbeitstier der modernen Industriewelt. Wenn die Welt auf E-Mobilität umstellt und riesige KI-Rechenzentren baut, braucht man das rote Metall für zig Tonnen Kabel.

Robert Halver ist Leiter der Kapitalmarktanalyse bei der Baader Bank.

Der Kupferpreis ist deutlich stärker angestiegen als es die kühnsten Prognosen der Rohstoffanalysten erwartet haben. Das bietet grundsätzlich Raum für Konsolidierung. Dafür sprechen auch Aussagen von High-Tech-CEOs in den USA, sich mit KI-Investitionen zukünftig etwas zurückzuhalten und auch die ethischen Probleme von KI stärker zu berücksichtigen. Das würde auch weniger Bedarf an Stromleitungen bedeuteten.

Warum verlieren die sicheren Häfen an Boden, wenn es in der Weltpolitik brennt? Die Schuldigen für dieses Drama sitzen bei der US-Notenbank. Scheinbar hat sie den Liquiditäts-Stecker gezogen und die energiepreisgetriebene Inflation prügelt die Renditen für US-Staatsanleihen regelrecht hoch.

Doch sind Edelmetalle nicht nur dazu da, um in dunklen Tresoren zu liegen oder als Bling-Bling am Handgelenk oder am Hals zu glänzen. Gold und Silber haben beide einen harten, oft übersehenen Nebenjob in der Industrie und im Silicon Valley. Klammheimlich haben sie sich zum unverzichtbaren Industriemetall hochgearbeitet. Weil Gold nicht korrodiert und Strom perfekt leitet, steckt es in fast jedem High-End-Chip, jedem Smartphone und insbesondere in den wie Pilze aus dem Boden schießenden, riesigen KI-Rechenzentren. Anwender fressen goldhaltige Mikrochips wie Popcorn.

Bei Silber ist die „Industriearbeiterschaft“ noch intensiver. Das Metall hat die höchste elektrische Leitfähigkeit aller Metalle. Ohne Silber gibt es keine Energiewende, die dramatisch wächst. Es ist der Superstar in jeder Solarzelle und in jedem E-Auto. Dass der Silberpreis zu Jahresbeginn dynamisch nach oben explodiert ist, hat auch Solar-Hersteller in Schockstarre versetzt. Sie haben daraufhin beim Silber dermaßen radikal eingespart, dass ihre Nachfrage in diesem Jahr deutlich um historische 19 Prozent eingebrochen ist.

Ein entscheidender Plusfaktor bleiben die globalen Notenbanken insbesondere in Asien. Sie kaufen weiterhin wie am Schnürchen gezogen physisches Gold, um sich von US-Staatsbonds unabhängig zu machen. Bei allen Schwankungen zieht das ein massives Sicherheitsnetz unter den Preis bei 4000 US-Dollar. Und sobald sich in der Nahost-Krise nachhaltig inflationsberuhigende Entspannung mit zinsberuhigenden Folgen zeigt, wird die Stunde der Edelmetalle erneut schlagen.

Die aktuelle Schwäche bei Gold und Silber ist kein fundamentaler Trendbruch, sondern ein völlig normaler, gesunder Schluckauf nach einer monatelangen sozusagen besoffenen Rallye. Der Markt nüchtert schlicht und ergreifend aus. Allerdings, wenn der Markt Gold unter 4200-Dollar und Silber um 60 Dollar mit Rabatt anbietet, sollten die Anleger schrittweise wieder zugreifen.