Händler an der Wall Street: Die Märkte für Staatsanleihen geraten zunehmend unter Druck. Foto: REUTERS

• Steigende Staatsverschuldung: Die Schuldenexzesse fast aller westlichen Industrieländer waren an dieser Stelle diese Woche schon zwei Mal Thema. Anleger sehen sie, allen voran jene der US-Regierung, zunehmend skeptisch. US-Kapitalmarktexperte Ed Yardeni, der den Begriff der „Anleihe-Bürgerwehr“ in den 1980er-Jahren prägte, sieht diese weltweit wieder auf dem Vormarsch: Investoren zwingen Staaten zu fiskalischer Disziplin.
• Steigende Inflation: Spätestens seit Wochenbeginn dürfte jede Illusion über ein schnelles Ende der Nahostkrise verflogen sein. Entsprechend stieg der Ölpreis wieder auf mehr als 90 Dollar pro Barrel – und mit ihm die Sorge vor anziehender Inflation. Die Märkte preisen deshalb eher wieder steigende als sinkende Leitzinsen ein. Das trifft hoch verschuldete Staaten – und, da schließt sich der Kreis zu den kriselnden KI-Aktien, jene Unternehmen, die sich für schnelles Wachstum stark verschuldet haben.
• Unternehmensanleihen: Staatsanleihen konkurrieren zudem immer stärker mit den Papieren der großen Tech-Konzerne. Amazon, Google, Meta und Microsoft haben zuletzt mehrere Hundert Milliarden Dollar aufgenommen, um Rechenzentren zu finanzieren – und werben als solide Schuldner um dieselben Investoren wie die Staaten.

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