Председатель Банка России Эльвира Набиуллина выступила на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров регулятора. Она рассказала, какие варианты, помимо понижения ключевой ставки на 25 б. п., рассматривали в ЦБ. Глава Центробанка связала проинфляционные риски со снижением производственных возможностей страны. Она предупредила, что смягчение ставки будет более плавным. Главные заявления госпожи Набиуллиной — в подборке «Ъ».

• Наблюдаемая сейчас инфляция временная.
• Во второй половине года темпы роста устойчивой инфляции останутся вблизи текущих уровней, оценка ЦБ не изменилась.
• Возможности компаний по переносу издержек в цены могут быть ограничены.
• ЦБ в будущем готов рассматривать только снижение таргета по инфляции.
• Повышение таргета вредно для экономики.
• «Инфляционная память» населения сохраняется в течение долгого времени, преодолеть ее можно только низкой инфляцией.

• Удорожание топлива, по оперативным данным, начинает распространяться на цены по широкому кругу товаров и услуг.
• По мере стабилизации ситуации с топливом инфляционные ожидания могут пойти вниз.
• Чем дольше сохраняются перебои с поставками, тем сильнее проинфляционные риски.
• Цена на нефть лишь ограниченно влияет на параметры прогноза ЦБ, бюджетное правило сглаживает ее колебания.
• ЦБ снизил прогнозную цену на нефть с учетом условия выхода геополитической премии из цен на нее.
• Видим принимаемые правительством меры на топливном рынке. По информации региональных учреждений ЦБ, ситуация на топливном рынке постепенно нормализуется.
• Ситуация на топливном рынке в РФ была шоком предложения.
• Прямой зависимости стоимости бензина и курса рубля нет, импорт топлива может повлиять на курс, но он будет небольшим.
• Импорт бензина может несколько увеличить спрос на валюту, но пока масштаб этих операций незначителен.

• Помимо снижения ключевой ставки на 25 б. п. ЦБ предметно рассматривал паузу, были единичные предложения по повышению.
• ДКП должна обеспечить более сдержанный рост кредитования, чем во втором квартале.
• Потребуется более высокая траектория ставки, решения ЦБ будут направлены на возвращение инфляции к 4%.
• Смягчение денежно-кредитной политики должно быть более плавным в условиях более стимулирующего бюджета и ускорения роста цен.
• ЦБ полностью не исключает возможность повышения ставки, если это потребуется для возврата инфляции к 4%.
• Обновленный прогноз ЦБ предполагает, что для замедления инфляции достаточно нынешней жесткости ДКП.
• Превентивно дергать ставку вверх оснований нет.
• ЦБ видит дальнейший потенциал для смягчения ДКП, но более медленными темпами, чем предполагалось ранее.
• Не нужно искать тайных сигналов в моей одежде и брошках, ЦБ «все пишет прямым текстом».

• Значительная часть проинфляционных рисков связана со снижением производственных возможностей некоторых отраслей.
• При прочих равных выбывание производственных мощностей сокращает пространство для снижения ключевой ставки.
• Исходим из того, что компании восстановят свои производственные мощности до конца года.
• Ситуация с выбытием производственных мощностей может иметь и дезинфляционные эффекты.
• Выбытие производственного потенциала временное, и к концу года предприятия вернутся к нормальной работе.
• Понизили прогноз ВВП с учетом снижения производственных мощностей.
• Не надо огульно использовать термин «стагфляция» и пугать людей.
• Проводимая монетарная политика позволяет избежать такого сценария.

• Ждем постепенного снижения напряженности на рынке труда.
• Это будет вносить вклад в замедление роста цен.
• Единственный способ увеличить темпы роста экономики — увеличение эффективности трудовых ресурсов и производства.

• Сберегательная активность населения немного снизилась, доля средств граждан в инструментах финансового рынка постепенно растет.
• Динамика кредитования пока соответствует прогнозу ЦБ, а вот рост денежной массы его превышает.
• Кредитование компаний замедляется, в рознице видим оживление.
• Ожидаем более высокого структурного дефицита ликвидности в банковской системе, чем ожидалось.
• Банки адаптируются к новым санкциям ЕС, не видим тут больших проблем.
• Наши банки уже несколько лет живут в условиях санкций, и все они готовы к ним.
• Запас капитала банков РФ сейчас составляет около 10 трлн рублей.
• Прибыли достаточно, чтобы абсорбировать возможные убытки от переоценки ценных бумаг из-за снижения фондового рынка.
• В последние три года в экономику РФ пришло через кредиты и облигации 38 трлн рублей.
• Ставки по рыночной ипотеке снижаются, стремление кабмина сделать льготы более адресными способствует росту рыночной ипотеки.
• Политика ЦБ РФ направлена на то, чтобы ставки снижались быстрее, а ипотека становилась доступнее.

• Важной неопределенностью остаются параметры бюджета.
• Мы закладывали нулевой дефицит раньше, чем в 29 году, поэтому мы сделали свою оценку возможного сальдо бюджета.
• По прогнозу ЦБ в 2026 году дефицит бюджета будет на уровне 2% ВВП, в 2027 г. — 1%, в 2028 г. — 0,5%.
• Тактика финансирования дефицита — прерогатива Минфина, он гибко подходит к заемной политике.
• ЦБ не считает, что в России могут возникнуть сложности с обслуживанием госдолга, он низкий.

• Фондовый рынок РФ переживает непростые времена, но с точки зрения финансовой стабильности нет причин для беспокойства.
• Рынок проходит через период волатильности.
• Необходимости реагировать на риски, связанные с финансовой стабильностью, на финрынке РФ нет.
• Инвестиционная активность в России сейчас сдержанная, хотя во II квартале она оживилась.
• Ожидаем роста инвестиций в 2027 году.
• При выводе криптовалют из РФ за рубеж ограничений для всех категорий инвесторов нет, однако следует учитывать отсутствие правовой защиты.

• Атаки БПЛА на логистические центры являются шоком предложения, важно понять их влияние на устойчивую инфляцию, пока этого не видно.
• У страхового сектора РФ достаточный запас прочности.
• У компаний и РНПК хватает ресурсов.
• ЦБ не рассматривает меры поддержки для страховой отрасли в связи с атаками на склады маркетплейсов.
• Есть рост страховых выплат из-за атак БПЛА на склады.

Эрдни Кагалтынов