La doppia emissione dei Btp Valore ha superato i 14,9 miliardi di ordini. Ieri, nella quarta giornata di emissione e alla vigilia della chiusura del collocamento dei due titoli retail, che potranno essere sottoscritti entro le 13 di oggi, il Tesoro ha ricevuto ordini per quasi 2,8 miliardi che vanno a sommarsi ai 12,1 miliardi raccolti nei tre giorni precedenti. Per il ministero dell'Economia è un segnale di fiducia dei risparmiatori e dei piccoli investitori verso il Paese e verso le prospettive del debito italiano. Ma assieme alla fiducia conta anche l'attesa degli investitori per una possibile revisione al rialzo dei rendimenti minimi garantiti. Il Mef comunicherà la decisione oggi stesso, una volta chiuso il collocamento. Venerdì scorso via XX Settembre aveva fissato al 22,25% il tasso minimo garantito del nuovo Btp Insieme, ultima evoluzione del bond dedicato al retail che, anziché pagamenti trimestrali, come i precedenti, prevede un'unica maxi-cedola da corrispondere una volta arrivati a scadenza, tra cinque anni.

Per il Btp Valore tradizionale, il sistema di cedole crescenti si articola, al momento, in un tasso al 3,7% nel primo biennio che sale al 4,1% nel secondo e al 4,7% nel quinto e ultimo anno di vita del titolo con scadenza a ottobre 2031.

Il quadro di mercato è complicato. L'ultima settimana è stata contrassegnata da forti oscillazioni e ieri sia le borse sia i titoli sovrani sono andati sotto stress con lo spread tra Btp e Bund salito fino a quota 126 punti base per poi ripiegare a 124 e il rendimento del decennale arrivato al 4,59%. Il titolo a cinque anni è invece salito al 4,07%.

Nel dettaglio, intanto, l'andamento del bond retail tradizionale continua a superare quello del nuovo prodotto a cedola unica. Il numero dei contratti e soprattutto il taglio medio, 31mila euro circa per il Btp Valore e poco oltre 26mila per la versione Insieme, indicano invece la parcellizzazione dell'investimento. È il segnale dell'interesse di una platea ampia e fatta di piccoli risparmiatori.

Una rete di sicurezza per il debito italiano. Dal 2023 è aumentata la fetta di Btp e Bot in mano agli investitori nazionali e soprattutto alle famiglie, di fatto più che raddoppiata. Roma ha il 70 per cento del proprio debito allocato tra risparmiatori individuali, banche e compagnie assicurative. Un dato tale da permettere di contenere gli effetti della volatilità. Risultato: mentre il differenziale di prezzo tra Bund e Oat francesi è schizzato a 175 punti base, quello tra titoli tedeschi e italiani è, appunto, a 124. Il che vuol dire che il differenziale tra Roma e Parigi è salito ieri di nove punti base, dai 40 di mercoledì ai 49 di ieri.

«La novità del doppio titolo emesso dal Mef nasce con l'obiettivo di intercettare le esigenze di diverse fasce di risparmiatori, offrendo nuove soluzioni capaci di stimolare l'interesse del mercato retail», ha commentato Ciro Pietroluongo, direttore generale di Mts, la piattaforma di Borsa Italiana e del gruppo Euronext da cui passa il trading del debito italiano e dei titoli sovrani. «Non escluderei di vedere questa formula anche per le prossime emissioni, dato che questo collocamento garantisce una maggiore libertà di scelta, un fattore particolarmente rilevante anche considerando eventuali fasi di incertezza».