La economía española mantendrá un ritmo de crecimiento moderado durante los próximos años, pero afrontará un escenario más complejo por la persistencia de la inflación y el encarecimiento de la financiación. Esa es la principal conclusión del último estudio del centro de análisis Funcas, que ha decidido mantener sus previsiones para el Producto Interior Bruto (PIB), aunque ha revisado al alza sus estimaciones de inflación y advierte de sus consecuencias sobre los hogares, la competitividad y las cuentas públicas.

Funcas mantiene sin cambios su previsión de crecimiento del PIB para 2026 en el 2,5%, mientras que para 2027 espera una expansión del 1,8%. Según explicó el director general del organismo, Carlos Ocaña, la economía española está entrando en una fase de normalización tras varios años de avances especialmente intensos. "La economía se desacelera suavemente y lo hace en un entorno de inflación y de tipos de interés sensiblemente más altos de lo que esperábamos", señaló durante la presentación de las previsiones económicas para España entre 2026 y 2028.

Ocaña explicó que la actividad económica se está aproximando a su crecimiento potencial, lo que implica ritmos de avance claramente inferiores a los registrados en los últimos ejercicios. Entre las razones citó la pérdida de impulso del turismo, el agotamiento del efecto de los fondos europeos y una demanda interna que comienza a moderarse.

Sin embargo, la principal preocupación de los economistas no está en el crecimiento, sino en la evolución de los precios. Tras el dato de septiembre, que situó el IPC en el 4,9%, Funcas considera que la inflación cerrará 2026 con una media anual del 3,7%, cinco décimas más que en su anterior previsión.

La moderación posterior será lenta. El centro de análisis prevé una inflación media del 3,1% en 2027, también cinco décimas por encima de lo estimado anteriormente, y calcula que en 2028 seguirá situada en torno al 2,5%, todavía por encima del objetivo del 2% fijado por el Banco Central Europeo.

Detrás de esta resistencia de los precios se encuentran, según Ocaña, varios factores externos. Entre ellos figuran las tensiones derivadas de la guerra en Oriente Medio, la situación en el estrecho de Ormuz y el mar Rojo, los cuellos de botella en el refino del diésel y la retirada de las ayudas a los carburantes prevista para 2027. "El resultado es que tenemos una inflación de origen externo compartida con el resto de Europa y un plus adicional de inflación que es nuestra y va a seguir ahí", afirmó. A su juicio, esta situación implica una pérdida de poder adquisitivo para los hogares y una erosión de la competitividad de la economía española.

La persistencia de la inflación tiene además una consecuencia directa sobre la política monetaria. Funcas anticipa nuevas subidas de los tipos de interés de referencia del BCE hasta alcanzar el 3%. En paralelo, estima que el Euríbor se moverá también en torno a ese nivel y que el rendimiento del bono español a diez años aumentará hasta el 4%.

Este escenario tendrá un impacto creciente sobre las finanzas públicas. Según los cálculos del organismo, el gasto destinado al pago de intereses de la deuda pasará de los actuales 43.000 millones de euros a cerca de 64.000 millones en 2031. "Esto es una cantidad grande, importante, también en términos macroeconómicos. Son 20.000 millones cada año que dejan de estar disponibles para otras políticas y que habrá que dedicar a pagar esas deudas, esos intereses que tenemos", advirtió Ocaña.

El aumento de esa factura financiera también complicará la reducción del déficit público. Funcas considera que, si no se adoptan medidas adicionales, el desequilibrio presupuestario superará el 3% a partir de 2030, rebasando así el límite fijado por las reglas fiscales europeas.

Por ello, el centro de análisis insiste en la necesidad de recomponer los márgenes fiscales antes de que la situación se deteriore. "Hay que actuar desde ya y recomponer esos márgenes", reclamó Ocaña, que alertó de que aplazar los ajustes haría más difícil afrontar el aumento de los costes financieros previsto para los próximos años.