• Minutes Fed pokazują, że wielu członków FOMC uważa podwyżkę stóp za możliwą, jeśli inflacja nie zacznie wyraźnie spadać
• W protokole wskazano też, że część decydentów opowiadała się za podwyżką o 25 pb już na lipcowym posiedzeniu, mimo pozostawienia stóp bez zmian
• FOMC zwraca uwagę na ryzyka dla inflacji i wzrostu PKB związane z konfliktem na Bliskim Wschodzie oraz inwestycjami w AI i ich wpływem na popyt

"Wielu uczestników posiedzenia oceniło, że zaostrzenie polityki pieniężnej prawdopodobnie będzie konieczne, jeśli inflacja nie spadnie. Niektórzy z nich zauważyli, że obecnie panujące warunki finansowe mogą nie być wystarczająco restrykcyjne, aby umożliwić powrót inflacji do poziomu 2 proc. Inni uczestnicy zasugerowali, że warunki finansowe zaostrzyły się w okresie między posiedzeniami i że ten rozwój sytuacji był częściowo odzwierciedleniem silnego wzrostu gospodarczego i oczekiwań rynku, że Komitet wkrótce przyjmie bardziej restrykcyjne nastawienie w polityce pieniężnej. Kilku uczestników posiedzenia, którzy opowiadali się za podniesieniem docelowego przedziału stopy funduszy federalnych na tym posiedzeniu, uznało, że takie działanie prawdopodobnie pomoże zapobiec potrzebie bardziej gwałtownych i potencjalnie bardziej kosztownych działań zacieśniających w późniejszym czasie" - napisano w protokole z posiedzenia Rezerwy Federalnej USA 28-29 lipca.

"Uczestnicy posiedzenia generalnie zauważyli, że aktywność gosp. nadal rośnie w solidnym tempie, a warunki na rynku pracy wydają się stabilne. Zauważyli, że inflacja pozostaje wysoka w porównaniu z celem Komitetu na poziomie 2 proc., częściowo odzwierciedlając wzrost cen związany z szokami podażowymi w niektórych sektorach, w tym w sektorze energetycznym. Kilku uczestników posiedzenia opowiedziało się za podwyżką o 25 pb. w przedziale docelowym na tym spotkaniu. Zauważyli oni, że presja cenowa wydaje się być powszechna i uznali, że Komitet powinien przyjąć bardziej restrykcyjną politykę, aby wywiązać się ze swojego zobowiązania do trwałego osiągnięcia celów stabilności cen i maksymalnego zatrudnienia" - dodano.

W ocenie członków FOMC wojna Izraela i USA z Iranem stanowi czynnik wzrostowy dla perspektyw inflacji.

"Uczestnicy posiedzenia ocenili, że ich prognozy dot. inflacji są wysoce niepewne, a ryzyko inflacyjne jest przechylone w stronę wzrostu. Wielu uczestników posiedzenia zauważyło, że niedawna ponowna eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie znacząco pogorszyła prognozy dotyczące inflacji. Zauważyli oni, że przedłużający się konflikt może wydłużyć czas trwania problemów w łańcuchu dostaw i wywrzeć presję na wzrost inflacji. Wielu uczestników podkreśliło możliwość, że po kilku latach inflacji powyżej 2 proc., utrzymujące się wysokie wskaźniki inflacji mogą zacząć wpływać na oczekiwania inflacyjne oraz decyzje dotyczące płac i cen. Kilku uczestników zauważyło, że kolejne szoki podażowe wielokrotnie opóźniały oczekiwany powrót inflacji do 2 proc. w ostatnich latach, potęgując obawy o utrzymującą się wysoką inflację" - podano w minutes.

Według niektórych członków Fedu inwestycje w sztuczną inteligencję mogą niedługo zacząć przekładać się na wzrost inflacji.

"Kilku uczestników posiedzenia oceniło, że wpływ rozwoju AI na ceny konsumenckie był dotychczas ograniczony do wybranych kategorii. Jednak kilku innych uczestników posiedzenia uznało, że inwestycje w AI mają już szerszy wpływ na ceny przez podniesienie zagregowanego popytu lub oceniło, że prawdopodobnie nastąpi to stosunkowo szybko. Kilku uczestników posiedzenia zauważyło, że jest jeszcze za wcześnie, aby stwierdzić, czy rozwój związany z AI doprowadzi głównie do zmiany względnych cen różnych dóbr i usług, czy też wpłynie na inflację szerzej i trwale. Niektórzy uczestnicy posiedzenia zauważyli, że wzrost wydajności związany z wdrożeniem AI ostatecznie obniży koszty produkcji i zwiększy zagregowaną podaż, co powinno wywrzeć presję na obniżenie inflacji, chociaż istniały różne poglądy na temat tego, kiedy ten efekt prawdopodobnie się zmaterializuje" - napisano w protokole.

"W dyskusji na temat stabilności finansowej niektórzy uczestnicy posiedzenia skupili się na lukach w zabezpieczeniach związanych z finansowaniem szybkiej rozbudowy infrastruktury związanej z AI. Zauważyli oni, że wysokie wyceny akcji firm powiązanych z AI odzwierciedlają korzystne oceny długoterminowych perspektyw zysków sektora. Zwrócili uwagę na ryzyko, że znaczne korekty tych ocen w dół mogą doprowadzić do powszechnej rewaluacji aktywów, zaostrzenia warunków finansowych i stworzenia napięć w instytucjach finansowych bezpośrednio lub pośrednio z ekspozycją na ten sektor. Kilku uczestników posiedzenia zwróciło uwagę na rosnący stopień finansowania nakładów inwestycyjnych w sektorze AI za pomocą pożyczek, w tym kredytów udzielanych przez inwestorów spoza sektora bankowego lub banki regionalne" - dodano.

Zdaniem członków FOMC wojna z Iranem i rozwój AI pozostają czynnikami niepewności dla perspektyw wzrostu PKB.

"Uczestnicy posiedzenia generalnie spodziewali się utrzymania solidnego realnego wzrostu PKB w najbliższym czasie i wskazali na kilka czynników, które prawdopodobnie będą wspierać dalszą ekspansję, w tym bieżące inwestycje związane z AI oraz wydatki gospodarstw domowych. Uczestnicy posiedzenia przyznali, że chociaż gospodarka do tej pory wykazywała odporność, niepewność dotycząca perspektyw gospodarczych pozostaje podwyższona, częściowo z powodu konfliktu na Bliskim Wschodzie" - podano.

"Uczestnicy posiedzenia generalnie spodziewali się, że sytuacja na rynku pracy pozostanie stabilna w najbliższym czasie, a stopa bezrobocia utrzyma się na poziomie zbliżonym do obecnego. Niektórzy uznali, że oznaki umiarkowanej poprawy sytuacji na rynku pracy dobrze wróżą perspektywom dla rynku. Kilku uczestników posiedzenia oceniło, że rozwój związany ze AI miał jak dotąd ograniczony wpływ netto na zatrudnienie, przy czym niektórzy pracownicy zostali zwolnieni, a inni skorzystali z miejsc pracy stworzonych dzięki rozwojowi AI. Kilku uczestników posiedzenia zauważyło, że obawy dotyczące masowych zwolnień spowodowanych AI do tej pory się nie zmaterializowały. Uczestnicy posiedzenia zauważyli znaczną niepewność związaną z potencjalnym wpływem rozwoju AI na rynek pracy" - dodano.

Po posiedzeniu 28-29 lipca Fed pozostawił stopy proc. w USA bez zmian w przedziale 3,50-3,75 proc. Analitycy ankietowani przez agencję Bloomberga oczekiwali, że stopy proc. pozostaną bez zmian. Cztery posiedzenia wcześniej Fed obniżył stopy proc. o 25 pb. W tym cyklu luzowania polityki monetarnej Fed obniżył stopy procentowe o 150 pb.

Decyzja FOMC została podjęta stosunkiem głosów 9 do 3. Beth M. Hammack, Neel Kashkari i Lorie K. Logan głosowali za podwyżką stóp proc. o 25 pb.

Kolejne posiedzenie Rezerwy Federalnej USA zaplanowano na 15-16 września. Po wrześniowym posiedzeniu zostaną zaprezentowane najnowsze kwartalne projekcje makroekonomiczne oraz wykres dot-plot.

Kurs dolara osłabia się wobec koszyka walut o 0,82 proc. do 98,83 pkt., a rentowność 10-letnich Treasuries spada o 5 pb. do 4,65 proc.