• Złoto coraz wyraźniej korzysta z połączenia kilku fundamentalnych czynników stymulujących popyt, co widać w zachowaniu ceny kruszcu.
• Coraz mniejsze prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych w USA, słaby dolar, zakupy złota ze strony banków centralnych oraz rosnące obawy o stabilność fiskalną Stanów Zjednoczonych powodują, że złoto ponownie jest na fali.
• Dług publiczny Stanów Zjednoczonych przekroczył granicę 40 bilionów dolarów, co generuje kosmiczne koszty jego obsługi i negatywnie wpływa na obligacje skarbowe największej gospodarki świata.
• Jeżeli chodzi o poziomy cenowe, kolejny istotny opór dla złota znajduje się w okolicach 4770 dolarów. Techniczne wsparcie plasuje się natomiast w okolicy 4520 dolarów. 

Choć do ustanowionego nie tak dawno rekordu wszech czasów dla uncji złota - 5595 dolarów - jeszcze daleko, to od dołka z początku lipca (3990 dolarów) kruszec zyskał już ponad 20 proc. Przebita została bariera 4500 dolarów za uncję, a kruszec spogląda coraz śmielej w kierunku 4700 dolarów. 

W opinii ekspertów, u podstaw tego dynamicznego skoku wartości złota w ostatnim czasie leży nakładanie się kryzysu dłużnego w Waszyngtonie oraz potężnego popytu na złoto w Azji.

- Bezpośrednim zapalnikiem dla tak gwałtownego wzrostu cen kruszcu stała się narastająca presja na amerykańskim rynku długu skarbowego. Dług publiczny Stanów Zjednoczonych przekroczył granicę 40 bilionów dolarów, a sam roczny koszt jego obsługi (odsetki) przekroczył rekordowy poziom biliona dolarów. Sytuacja ta wywołała niepokój wśród globalnych inwestorów, którzy zaczęli domagać się wyższej premii za ryzyko trzymania długoterminowych papierów dłużnych USA - czytamy w raporcie Goldenmark.

Michał Tekliński z Goldenmark wskazuje, że władze USA będą manipulować rynkiem długu (m.in. poprzez skupowanie papierów z rynku), by zapobiec jego pęknięciu, co drastycznie obniża realne stopy procentowe i osłabia dolara.

- Rynek wyraźnie daje do zrozumienia, że tradycyjny dług państwowy przestaje być traktowany jako aktywo wolne od ryzyka. Jeśli Fed potwierdzi niemożność dalszego zacieśniania polityki w obliczu kryzysu dłużnego, rajd na złocie i srebrze może zyskać kolejne potężne paliwo - czytamy.

W obliczu ostatnich danych z amerykańskiej gospodarki, prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych we wrześniu istotnie spadło. Wobec tego dwa główne czynniki mocno korygujące w ostatnich miesiącach złoto - oczekiwania na podwyżki stóp i aprecjacja dolara - przestały działać.

Ole Hansen z Saxo Banku ryzyko dla kontynuacji scenariusza wzrostowego na złocie widzi w zmianie oczekiwań dotyczących polityki pieniężnej USA. Jego zdaniem przyspieszenie inflacji, mocniejsze dane z rynku pracy lub odbicie aktywności konsumentów mogłyby zwiększyć oczekiwania na podwyżkę stóp i tym samym wzmacniać dolara i podnosić realne rentowności obligacji. To zaszkodziłoby notowaniom złota.

W opinii Hansena czynniki, które ponownie przyciągnęły inwestorów na rynek złota, szybko nie znikną.

- Należą do nich obawy o stabilność finansów publicznych USA i wysoki poziom zadłużenia, możliwość ponownego osłabienia dolara, popyt ze strony banków centralnych oraz utrzymująca się niepewność geopolityczna. W najbliższym czasie uwaga rynku może jednak przesunąć się w stronę konsolidacji, a kierunek notowań będą wyznaczać przede wszystkim zmiany rentowności obligacji oraz sygnały płynące z nadchodzącego sympozjum w Jackson Hole - wskazuje ekspert.

Trwałe fundamenty pod obecny rajd budowane są na kontynencie azjatyckim. Opublikowane raporty World Gold Council za drugi kwartał potwierdziły masowy popyt fizyczny ze strony banków centralnych oraz inwestorów detalicznych w Azji. Ciekawym aspektem jest rywalizacja o miano głównego azjatyckiego centrum handlu metalami szlachetnymi, pomiędzy Hongkongiem a Singapurem. 

- Hongkong buduje unikalny system rozliczeniowo-skarbcowy (m.in. program Delivery Connect z giełdą w Szanghaju), opierając handel na rozliczeniach w juanie i napędzając proces odchodzenia od dolara. Z kolei Singapur pozycjonuje się jako neutralny, bezpieczny port dla prywatnego kapitału z Globalnego Południa i Bliskiego Wschodu. Rozwija zaawansowane usługi skarbcowe i powiernicze dla zagranicznych banków centralnych - wskazuje Michał Tekliński z Goldenmark.

Zdaniem ekspertów World Gold Council, rynek azjatycki jest na tyle duży i chłonny, że oba te huby z powodzeniem mogą współistnieć obok siebie, uzupełniając się. 

Rynek złota jest niezwykle istotny także z punktu widzenia Narodowego Banku Polskiego. Na koniec lipca 2026 r. bank posiadał 20,583 mln uncji złota w swoich rezerwach, czyli ok. 640,2 tony. Na koniec czerwca NBP miał natomiast 20,333 mln uncji złota, co odpowiadało ok. 632,4 tony. Oznacza to, że w lipcu NBP kupił niemal 8 ton złota. To mniej niż w czerwcu, kiedy zakupiono ponad 18 ton tego kruszcu.

Celem banku - zgodnie z uchwałą zarządu - jest osiągnięcie poziomu 700 ton złota w rezerwach walutowych.

Na początku lipca prezes banku centralnego Adam Glapiński informował o stanie złota w rezerwach NBP. Przekazał wówczas, że niezrealizowane przychody na tym surowcu to 127,5 mld zł. Chodzi o różnice między wyceną złota, posiadanego przez Polskę po cenach rynkowych, a średnią ceną zakupu tego surowca.

W ujęciu globalnym popyt banków centralnych pozostaje szczególnie silny, a z szacunków wynika, iż w drugim kwartale zakupy wyniosły 289 ton.

©

Materiał chroniony prawem autorskim - zasady przedruków określa regulamin