Fino a quest’anno, pochi al di fuori della Cina avevano sentito parlare di ChangXin Memory Technologies. Ma ora molti riflettori si sono orientati su di lei in quanto lunedì, con l’acronimo di Cxmt Corp, le sue azioni inizieranno a essere negoziate a Shanghai dopo aver raccolto 57,92 miliardi di yuan pari a 8,6 miliardi di dollari, nella più grande offerta pubblica iniziale (Ipo) in Asia finora quest’anno.

Stamane al debutto il prezzo dell’azione è schizzato del 500%. Il rally valuta la società oltre 530 miliardi di dollari, superando la capitalizzazione di mercato di Intel (465 miliardi e quella di Industrial and Commercial Bank of China, la ex più grande società quotata in Cina per valore.

La società, guidata da Zhu Yiming, veterano del settore dei chip formatosi negli Stati Uniti, ha detto di aver venduto 6,69 miliardi di azioni a 8,66 yuan ciascuna e che i proventi potrebbero salire a 66,61 miliardi di yuan se l’opzione di over-allotment venisse esercitata integralmente. L’opzione di over-allotment consente ai sottoscrittori di vendere azioni aggiuntive in caso di forte domanda.

L’azienda si è affermata come uno dei produttori di semiconduttori più importanti al mondo, pronta a rivoluzionare il mercato dei chip di memoria chip Dram utilizzati in computer, smartphone, server e sistemi di intelligenza artificiale del valore compessivo di 1.000 miliardi di dollari. L’azienda è pronta ad accelerare le ambizioni di Pechino nel campo dell’intelligenza artificiale ed è diventata la migliore opzione per la Cina per porre fine alla dipendenza dai chip di memoria stranieri in un momento di grave carenza.

I proventi derivanti dall’Ipo aiuteranno Cxmt a finanziare un ambizioso piano di espansione. L’obiettivo è raddoppiare la produzione quest’anno e costruire al suo interno tutta la filiera di fornitura completa, dalla progettazione dei chip fino all’assemblaggio finale, il complesso lavoro di impilamento e connessione dei chip, senza dover rivolgersi ad altri esterni come sta per altro facendo Nvidia. All’orizzonte c’è il progetto di un impero cinese dei chip di memoria in grado di competere con quelli di colossi del mercato azionario come Sk Hynix, Samsung Electronics e Micron Technology. Stamane sui mercati asiatici, molti analisti hanno visto nelle vendite dei titoli sudcoreani la necessità degli investitori di fare spazio per poter accogliere la nuova quotata.

Gli investitori guardano al debutto in borsa di Cxmt come possibile stimolo per rilanciare il rally dei titoli azionari cinesi del settore dei semiconduttori, che si era interrotto. L’indice Star 50, fortemente influenzato dal settore dei semiconduttori, è entrato in una fase ribassista questo mese, in vista dell’Ipo. La valutazione di Cxmt di 86 miliardi di dollari, pur essendo la più grande Ipo di chip mai realizzata in Cina, risulta pari a circa un decimo di quella del maggior concorrente Sk Hynix.

Il prezzo di Ipo, pari a 8,66 yuan, implica un multiplo di 2,4 volte il valore contabile: di tratta di uno sconto del 56% rispetto al rapporto prezzo/valore contabile medio dei principali produttori globali di Dram come SK Hynix, Micron Technology e Nanya Technology, secondo Bloomberg Intelligence. Rappresenta uno sconto ancora maggiore, pari al 77%, rispetto alla media dei produttori cinesi di chip Semiconductor Manufacturing International e Hua Hong Grace Semiconductor.

Gli analisti dicono che la valutazione lascia ampi margini di crescita e che il titolo avrà una buona performance, considerando che l’Ipo è stata sottoscritta centinaia di volte in eccesso e che le quotazioni sul mercato Star non prevedono limiti percentuali giornalieri per le prime cinque sedute di negoziazione. Dato il forte sostegno statale a Cxmt, un forte rialzo potrebbe avere un effetto positivo anche su altri titoli di società di semiconduttori locali. “Se il mercato dovesse crescere del 500%, non mi sorprenderei, perché probabilmente si tratterebbe di una stima al ribasso”, ha detto a Bloomberg Bush Chu , gestore degli investimenti presso Aberdeen Investments. “Rimango comunque estremamente ottimista sull’hardware cinese nel suo complesso, soprattutto sulla filiera di localizzazione dei semiconduttori.”

Il settore delle memorie è tra i più osservati in quanto ve ne è una grande richiesta per i data center mondiale, ma l’offerta risulta tuttora insufficiente. Il debutto avviene inoltre dopo i forti guadagni registrati dalle azioni dei produttori di chip nella Cina continentale, grazie all’afflusso di investitori verso le aziende che beneficiano della spesa in intelligenza artificiale da parte dei giganti tecnologici cinesi, tra cui Alibaba Group e Tencent Holdings Ltd.

Il debutto segnerà una pietra miliare importante per il modello di finanziamento statale cinese, evidenziando come il capitale pubblico possa trasformare una startup tecnologica strategica in un attore globale chiave e generare enormi profitti nel processo. Pechino sta supportando l’intera catena del valore nel tentativo di competere con gli Stati Uniti nel settore tecnologico. “I principali azionisti di Cxmt sono investitori sostenuti dal governo, il che garantisce che il prezzo delle sue azioni rimarrà su una traiettoria ascendente”, ha detto Shen Meng , direttore della banca d’investimento Chanson & Co. con sede a Pechino. “Se il titolo aprirà con forti e continui guadagni, la sua capacità di trainare l’intero settore hardware nazionale sarà molto significativa.”

L’azienda è stata fondata nel 2016 da un veicolo di investimento nell’ambito della zona di sviluppo economico e tecnologico di Hefei, capoluogo della provincia di Anhui, nella Cina orientale, con un finanziamento iniziale di soli 10 milioni di yuan (1,5 milioni di dollari). Quasi un decennio dopo, gli investitori legati al governo detengono il 36,8% di Cxmt, diventando così il gruppo di azionisti di maggioranza. Al prezzo dell’Ipo, tale partecipazione vale circa 213 miliardi di yuan (31,5 miliardi di dollari), secondo un’analisi dei documenti societari condotta da Reuters. Questo guadagno potrebbe crescere esponenzialmente, con gli analisti che prevedono un’impennata di diverse volte del valore delle azioni Cxmt al loro debutto in borsa.

Se da un lato la competenza tecnologica dell’azienda ha spinto colossi come Apple a valutare l’acquisto dei suoi chip, dall’altro la crescente notorietà di Cxmt sta attirando anche attenzioni indesiderate. Il Pentagono ha inserito l’azienda, sostenuta dallo Stato, nella lista nera per presunta collaborazione con l’esercito cinese. In Corea del Sud, i pubblici ministeri hanno accusato diversi ex dipendenti Samsung di aver divulgato informazioni riservate a Cxmt.